（原標題：人民幣債券“真香” 外資加快增持步伐）

7月主要發達國家10年期國債收益率的快速下行，推動外資進一步加快增持境內人民幣債券的步伐。中央結算公司近日公布的最新數據顯示，7月，中央結算公司為境外機構托管的債券增加754億元，環比漲幅超一倍。

較高的性價比和日益凸顯的避險屬性，是近年來外資對人民幣債券青睞有加的主要原因。觀察長期資金匯入變化情況可以發現，2019年以來，無論是遇到什么樣的情況，相關投資資金始終是流入的，已經連續近30個月呈凈流入的態勢。有分析認為，當前外資凈流入日趨穩定，未受市場情緒左右，不同市場周期對中國債市的影響微乎其微，也未曾動搖其對投資者的吸引力，海外資金有望長期增持人民幣債券。

7月外資加快

購買境內債券

截至7月末，境外機構在中央結算公司的債券托管量達到33752億元，較6月末增加754億元，環比漲幅超一倍。從短期因素看，7月外資加快增持境內人民幣債券步伐，或與當月主要發達國家10年期國債收益率快速下行有關。以美國10年期國債為例，其收益率在7月中旬出現了一輪快速且明顯的下行，一度跌破1.2%，英國、法國等10年期國債收益率同步下行，但同期中國10年期國債收益率相對平穩，中美10年期國債利差進一步拉大，強化了人民幣債券的配置價值。

值得注意的是，盡管7月中旬主要發達國家10年期國債收益率快速下行后有所回調，但7月底以來收益率再度快速下探，10年期美債收益率目前再度跌破1.2%，目前中美10年期國債利差約160個基點，依然處于較高水平。

從長期因素看，較高的性價比和日益凸顯的避險屬性，是近年來外資對人民幣債券青睞有加的主要原因。國家外匯局副局長王春英近日就表示，人民幣資產性價比較高，全球資產配置需求高于其他新興經濟體，其中，債券有比較好的投資回報，比如十年期國債收益率穩定在3%左右，顯著高于實施零利率甚至負利率國家的債券。2020年以來，外資購買境內債券大概占了全口徑外債增幅的一半，這主要是因為中國經濟率先復蘇，債券市場持續開放，人民幣資產收益良好，避險屬性也在增強。

安本標準投資管理亞洲固定收益投資總監吳子宇對記者表示，較之其他市場，中國的利率仍相對較高，從中國本幣債券收益率中可見一斑。許多發達市場及新興市場經濟體的國內通脹不斷升溫，中國在這方面有所不同，其基本上不受波及。因此，中國是少數幾個沒有進一步加息壓力的國家之一。在此期間，人民幣對美元匯率表現強勢，無加息壓力結合強勁貨幣構成非常理想的條件，促使全球債券投資者密切關注中國在岸市場的發展。

“盡管自去年第二季以來，新興市場債券復蘇勢頭強勁，但許多投資者并不視中國為新興市場。事實上，這些投資者研究中國時，他們尋找的是發達市場債券的可行替代資產。”吳子宇稱。

不同市場周期難動搖

中國債券吸引力

在上述因素的推動下，市場普遍看好外資對境內人民幣債券的長期布局趨勢，且這一趨勢預計將不會受到周期性波動因素的明顯影響。

王春英此前就透露，觀察相關長期資金匯入變化可以發現，2019年以來，有的時候外匯市場供求壓力大一些，有的時候小一些，有的時候美元指數上漲得多一些或者跌得多一些，人民幣升得多一些、貶得多一些，無論是什么樣的情況，相關投資資金2019年以來始終是流入的，已經連續近30個月呈現凈流入的態勢。所以，這主要反映了境外投資者多元化配置資產和尋求穩定收益的選擇和需求。

“外資凈流入日趨穩定，未受市場情緒左右，當前不同市場周期對中國債市的影響微乎其微，未曾動搖其對投資者的吸引力。”吳子宇稱，中國在岸債券市場的外資持有量確實在增長，但仍僅占這個全球第二大債券市場的一小部分。實際上，海外投資者在過去兩年多才開始能更加便捷地投資在岸債券，時間還相對較短。對于任何多元資產或全球資產投資組合來說，考慮配置中國在岸債券是不錯的想法，因為這種資產類別有助于分散風險，我們仍看好投資級別債券，包括企業債券和準政府債券。

此外，對于美聯儲貨幣政策逐步回歸正?；瘜θ蚪鹑谑袌龅挠绊?，中國銀行研究院高級研究員王有鑫對記者表示，隨著美聯儲貨幣政策逐步回歸正?；?，美元指數將波動反彈，中外利差將有所收窄，國際資本可能回流美國，短期看會對境外投資者持有人民幣資產帶來一定擾動，但不會影響人民幣資產的長期吸引力。國際投資者增持人民幣資產更關注中國經濟長期增長潛力、金融資產的安全性和人民幣資產的長期回報率，短期市場波動不會影響長期趨勢。

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